香港证监会发布支持零售基金制度提升的最新指引：全面对标流动性压力测试与跨境估值风控
2026年10月28日
香港证券及期货事务监察委员会（Securities and Futures Commission, SFC）于2026年10月28日正式对外下发面向全港持牌资产管理机构的最新权威实务指引通函，配套日前完成修订的《单位信托及互惠基金守则》，对经SFC认可的公募零售基金在极端市场波动下的流动性风险管理工具、非流动资产公允估值准则以及跨币种对冲操作确立了详尽的合规基准。
在指引具体规章与技术标准层面，香港证监会强制要求所有公募零售基金经理必须建立常态化、前瞻性的流动性压力测试框架（Liquidity Stress Testing）：指引明确规定，基金管理机构必须根据底层投资标的的实际变现周期，审慎设定反稀释工具（如摇摆定价 Swing Pricing 或大额赎回费机制），确保在大规模集中赎回情境下不损害现有长期投资者的合法权益；针对广泛配置于跨境海外资产、涉及不同时区清算延迟的多元化基金品种，SFC要求基金管理人必须在每日资产净值（NAV）核算中建立严密的独立估值复核通道与公允价值调整程序，严禁在缺乏活跃市场报价时依赖机械化账面历史成本。
香港证监会关于公募基金制度提升指引的全面推行，深刻影响着在港设立区域财富中心的中外公募基金公司、跨境ETF发行人、主权合资财富机构及大型资产托管行。从事跨国公募资产管理与离岸基金运作的企业法务合规与风险量化部门，应即刻依据最新指引全面复核旗下公募产品的发售文件与风控模型：全面升级针对大额申赎与海外极端流动性冻结的应急处置预案，确保在基金投资说明书中对各类流动性管理工具的触发条件与收费标准履行充分透明的披露义务；跨国资产管理机构更须强化对第三方指数提供商与海外次托管人（Sub-custodians）的穿透尽调，确保香港公募资产安全在复杂多变的全球金融风暴中行稳致远。
关键词：香港证监会(SFC)、零售公募基金、流动性风险管理、摇摆定价(Swing Pricing)、公允估值合规